"中能环科：因创业板而获益"
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《创业家》杂志：（2008年5月）
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2008-05-12 11:32:47 http://www.wabei.com/ 来源：创业家 作者：吴贺
简介：杨宇程并没有肯定一定要上创业板。“但无论如何，我们还是要感谢创业板，这个东西还没有出世就让我们获益了。”说到这里，已经年过五十的老杨笑得像个孩子。
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创业板给股权投资开了一扇门，这点燃了各类资金投入高技术、高成长企业的热情。中能环科就是受益者
从与投资商开始谈判到搞定融资，中能环科用了6个月。这让中能环科的总裁杨宇程觉得自己很幸运。
当年，他从开始冷凝水回用技术研究到节能市场爆发，等了整整6年。
杨宇程走过了一个科学家创业的典型历程。1993年，老杨还在北京能源与环境研究院担任常务副院长，那时他的研究课题是“工业园区清洁化生产与全局集成优化”。当时的企业对于环保节能的兴趣非常有限，但杨宇程认为，总有一天，中国人会和发达国家一样重视节能环保。
杨宇程曾在石化公司工作多年，当时他发现大型工厂中工业锅炉排出的蒸汽凝结水都是白白地排掉，或者被用作冬季采暖水使用。杨宇程非常痛惜，要知道蒸汽凝结水可不是一般的自来水，它纯度极高、而且富含高热量，白白排掉实在是浪费。
于是杨宇程开始琢磨，能不能把蒸汽凝结水循环使用。到2001年，在技术方面逐渐摸出门道的杨宇程联合另一位合伙人成立了中能环科技术公司，正式开始创业。
“开始是很艰难的”，杨宇程回忆，“几个人租了一个民房就开始弄了。产品的研制开发常常是借用别人的实验室。”
但好在杨宇程研发的核心技术比阿姆斯壮等国外企业的解决方案更加高效，很快，第一套相对简陋的设备终于成型。这是一套每小时处理100吨水的凝结水处理设备。实际应用效果果然符合杨宇程的判断，一年节省的热能和节省的水总价约500万，而这套设备的投资仅仅400万。“1年收回成本还有富余。”
而能源价格和排放成本的增加，使得中能环科的商业价值越来越大。2006年，国家发布
“十一五”规划纲要，明确到2010年单位国内生产总值能耗比“十五”期末降低20%，主要污染物排放总量减少10%。但2006年开局之年环保任务却没有完成。
政策推动为中能环科带来巨大的市场空间，也带来了巨大的资金压力。融资迫在眉睫。
中能环科为客户提供从设计到设备制造安装的整体方案，一个项目周期在3-6个月。在客户验收付款之前，公司要为设备制造垫付大量的流动资金。在这种模式下，当市场平稳增长时，公司有能力用自有资金滚动发展，但如果市场出现井喷，公司接订单过多，则无力支撑健康现金流。
据行业统计数据显示，2005年我国保有工业蒸汽锅炉大约40万台，需要安装蒸汽凝结水回用装置市场规模约为300亿。而目前已经安装使用的设备市场总额仅
为5亿元。而在这个市场上，只有中能环科能够做到在几乎不损失热量下做到蒸汽凝结水回用。在蒸汽凝结水回用装置这个小小细分市场中，中能环科已经占据行业
第一，这使得它的制造成本更加低，它的利润率能够达到20%以上。
所有的有利条件都让中能环科的董事会信心十足，但是和风险投资商几次接触之后，中能环科感觉到风险投资商对企业的估值偏低。主要的原因就是公司规模偏小。因为账期的原因，2007年中能环科的销售额只有4000万元，利润不到1000万。
如果其他融资渠道畅通，中能环科或许不会选择股权融资。但它的生产制造都是外包，一无厂房、二无土地，核心资产就是专利技术和人。尽管获得了渣打银行的小企
业无抵押贷款和IFC支持环保节能行业的500万的低息专项贷款，但数额偏小。董事会陷入了矛盾：融资有点不甘心，不融资也不甘心。
就在这个时候，一家本土的投资公司主动找到了中能环科。和先前接触的大牌VC相比，这家公司没有显赫的名声。但他们开出的价码却让中能环科欣然接受。
杨宇程说，新的投资商在了解创业板推出的进度之后，正在有目的的搜寻适合创业板上市的目标公司。
致力于帮助中国中小环保企业发展的新风险投资中国区负责人叶维佳说，创业板的定位对于落实国家的节能减排政策很有帮助。叶维佳分析此类公司的融资瓶颈时说，
这个领域的小企业太多，有自主知识产权也很少，绝大多数项目对于VC来说太早期了。另外，这个行业的中小企业很多和中能环科一样，是典型的轻资产公司，没
有贷款抵押物，很难获得足够的贷款支持。而创业板扶持节能减排的定位，比如会让更多的天使投资和风险投资看到这个行业的投资机会。
新的资金进入，对中能环科来说犹如士兵拿到了弹药。对杨宇程而言，新资金还能让他对员工少一点愧疚。杨宇程说，因为先前流动资金紧绷绷的，所以管理团队都是在低成本运作。而且，之前计划很久的期权计划也要落实。
对于上市，杨宇程并没有肯定一定要上创业板。“但无论如何，我们还是要感谢创业板，这个东西还没有出世就让我们获益了。”说到这里，已经年过五十的老杨笑得像个孩子。
